萬(wàn)華化學(xué)煙臺(tái)工業(yè)園TDI裝置復(fù)產(chǎn)，到2021年中國(guó)區(qū)MDI凈利達(dá)72億？

　　中郵證券分析師程毅敏介紹，自2017年高點(diǎn)以來(lái)，萬(wàn)華化學(xué)主導(dǎo)產(chǎn)品MDI價(jià)格持續(xù)下行，拖累公司業(yè)績(jī)階段性不達(dá)預(yù)期，但觀察來(lái)看，MDI價(jià)格進(jìn)一步下行空間有限，維持中短期價(jià)格震蕩偏強(qiáng)的判斷，無(wú)需過(guò)度悲觀，這是因?yàn)椋?

　　1、目前聚合MDI價(jià)格、純MDI價(jià)格皆處于2005年以來(lái)底部附近，考慮生產(chǎn)成本剛性支持，價(jià)格繼續(xù)下行空間已非常有限；

　　2、MDI可用于生產(chǎn)軟泡、硬泡、涂料等，下游需求與冰箱冷柜、建材、汽車(chē)等息息相關(guān)，夏季為冰箱冷柜消費(fèi)旺季，帶動(dòng)MDI價(jià)格階段強(qiáng)勢(shì)，后期伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)邊際好轉(zhuǎn)，建材、汽車(chē)亦有望支持MDI價(jià)格恢復(fù)上行，但節(jié)奏上有待觀察。

　　市場(chǎng)觀察人士楊林此間介紹，展望二季度，國(guó)內(nèi)外裝置檢修頻繁，上?？扑紕?chuàng)50萬(wàn)噸裝置5月份存在檢修計(jì)劃，東曹瑞安7萬(wàn)噸MDI精餾裝置4月初起計(jì)劃?rùn)z修20天，上海聯(lián)恒二期24萬(wàn)噸裝置將于4月10日至6月3日停車(chē)檢修，同時(shí)一期35萬(wàn)噸/年的裝置將于5月10日至6月3日停車(chē)檢修。海外方面，韓國(guó)錦湖三井35萬(wàn)噸MDI裝置預(yù)計(jì)將于5月8日開(kāi)始進(jìn)行一個(gè)月的檢修，東曹日本40萬(wàn)噸裝置5月份也存在檢修計(jì)劃。近期公司、巴斯夫等廠家執(zhí)行限量供貨的策略，而四月份開(kāi)始目前已知將有30%的MDI裝置將相繼進(jìn)入停車(chē)檢修狀，因此可以判斷，二季度MDI價(jià)格有望持續(xù)回暖。

　　方正證券研究員李永磊認(rèn)為，作為全球MDI領(lǐng)域技術(shù)和產(chǎn)能領(lǐng)導(dǎo)者，萬(wàn)華化學(xué)擁有210萬(wàn)噸MDI年產(chǎn)能，全球產(chǎn)能占比24.85%。未來(lái)三年，公司繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)累計(jì)擴(kuò)能至少130萬(wàn)噸。第三輪周期上行的速度非?？?，所以帶來(lái)了較多的新增產(chǎn)能，2019-2020年全球預(yù)計(jì)分別新增MDI名義產(chǎn)能90、145萬(wàn)噸，2021年及以后全球仍規(guī)劃新增40萬(wàn)噸MDI產(chǎn)能。由此判斷，實(shí)際新增產(chǎn)能進(jìn)度有可能低于規(guī)劃進(jìn)展，預(yù)計(jì)2019-2021年新增MDI產(chǎn)能分別為50、65、80萬(wàn)噸。由于全球老舊小產(chǎn)能占比47%，且今年將有60萬(wàn)噸產(chǎn)能運(yùn)營(yíng)達(dá)到15年，檢修頻次增加，降低開(kāi)工率。未來(lái)新增產(chǎn)能疊加頻繁檢修，預(yù)計(jì)未來(lái)三年全球MDI開(kāi)工率將會(huì)有所下降，分別為74%、76%、75%。預(yù)期在第三輪周期中，供需緊平衡仍將延續(xù)，且萬(wàn)華將采取成本下降和產(chǎn)能擴(kuò)張雙驅(qū)動(dòng)提升盈利能力，預(yù)計(jì)2021年萬(wàn)華中國(guó)的MDI業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)中樞為77億元，有80%的概率凈利潤(rùn)保持在72億元以上。