鞍鋼股份：3季度延續(xù)盈利格局 增持評級

    事件描述鞍鋼股份今日發(fā)布2016年3季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計前3季度歸屬于上市公司股東凈利潤為9.77億元，去年同期凈利潤為-8.88億元。

    據(jù)此計算，3季度歸屬于上市公司股東凈利潤為6.77億元，去年同期為-10.43億元，3季度EPS為0.09元，2季度EPS為0.13元。

    事件評論需求復(fù)蘇疊加成本縮窄，3季度業(yè)績同比顯著改善：3季度公司業(yè)績同比成功扭虧為盈，主要歸因于鋼材終端需求相對景氣疊加降本增效穩(wěn)步推進：1）年初以來，鋼鐵下游終端需求整體相對樂觀，其中7、8月地產(chǎn)投資同比增速達3.79%，超出去年同期2.90個百分點，同時地產(chǎn)周期好轉(zhuǎn)溢出效應(yīng)及汽車購置稅優(yōu)惠政策共同刺激3季度制造業(yè)需求樂觀，其中7、8月挖掘機、汽車產(chǎn)量分別同比增長28.50%、27.93%，由此帶動3季度國內(nèi)鋼價指數(shù)同比上漲20.62%；2）成本端方面，基于外礦產(chǎn)能釋放節(jié)奏相對寬松，3季度鐵礦石表現(xiàn)相對弱勢，進口礦均價同比下跌8.75%，因此鋼強礦弱格局帶動公司3季度業(yè)績同比改善明顯。此外，在鋼鐵行情近年整體低迷態(tài)勢下，尤其歷經(jīng)2015年行業(yè)大幅虧損之后，公司加大力度推進降本增效工作，一方面加大品種結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，提高高附加值、高利潤產(chǎn)品的比例，另一方面，公司通過靈活掌控采購運行規(guī)律，以有效降低原燃料采購成本。

    環(huán)比來看，3季度公司盈利環(huán)比下滑主要源于行業(yè)供需格局有所弱化。需求端方面，地產(chǎn)投資和開工增速已于2季度見頂后步入下滑通道，即便8月投資增速有所回升，但仍舊無法反轉(zhuǎn)下行趨勢。供給方面，鋼廠開工受前期盈利好轉(zhuǎn)刺激整體持續(xù)上升，7、8月粗鋼產(chǎn)量同比增速相比2季度超過1.20個百分點，維持在高位水平。此外，焦炭價格相對強勢推升成本上行，也進一步壓縮鋼廠盈利空間。

    預(yù)計公司2016、2017年EPS分別為0.16元和0.21元，維持“增持”評級。